• Multi-Asset & Macro
  • Fixed Income
  • Multi-Asset

Multi-Asset Allokationsansichten: Vor- und Nachteile von höher verzinslichen Anleihen

Sunil Krishnan untersucht, ob höher verzinsliche Anlagen weiterhin gute Diversifikationsmöglichkeiten für Multi-Asset-Portfolios im derzeitigen Umfeld bieten.

Lesedauer: 2 Minuten

Höher verzinsliche Anleihen haben im letzten Jahr eine sehr gute Performance für Portfolios erzielt. Über weite Phasen des Jahres waren sie sogar attraktiver als Aktien. Das liegt daran, dass sie hohe Renditen bieten und auch bei einer sich weniger schnell entwickelnden Weltwirtschaft Überrenditen und engere Spreads erzielen können.

Im Jahr 2019 erbrachten globale Hochzinsanleihen eine Rendite von fast 13,51 Prozent. Staatsanleihen der Schwellenländer in Hartwährung erzielten fast 14,52 Prozent. Diese Anlageklassen sind in einem Multi-Asset-Kontext gesehen auch aufgrund der möglichen Portfoliodiversifizierung attraktiv. Sie bieten eine andere Risiko- und Ertragsquelle als Aktien und Staatsanleihen der entwickelten Länder.

Doch können Schwellenländer- und Hochzinsanleihen auch heute noch überzeugen?

Einerseits ist es aufgrund der rückläufigen Renditen des letzten Jahres weniger wahrscheinlich, dass sich die signifikanten Kapitalerträge bis ins nächste Jahr hinein fortsetzen werden; andererseits sieht das derzeitige Ertragsniveau auch in einem Umfeld, in dem die Kreditausfälle nicht wesentlich steigen, immer noch attraktiv aus.

Figure 1: Global high yield and emerging-market debt yields

Global high yield and emerging-market debt yields
Source: Bloomberg, Barclays, Aviva Investors, as of 31 December 2019

Darüber hinaus hat sich der Diversifizierungsumfang des Angebots an sich gegenüber traditionellen Vermögenswerten gewandelt. Die kontinuierlich zunehmende Korrelation zwischen Renditen globaler Hochzinsanleihen und globalen Aktien ist ein Faktor, der jetzt unsere Zusammenstellung von Multi-Asset-Portfolios beeinflusst. Im Gegensatz dazu hat sich die Relation zwischen Anleihen aus den Schwellenländern und solchen aus Industrieländern weiter differenziert.

Figure 2: Global high yield and emerging-market debt yields correlations

Global high yield and emerging-market debt yields correlations
Source: Aviva Investors, as of 31 December 2019

Wir gehen nicht davon aus, dass die Renditen der Schwellenländeranleihen deutlich über ihrem Kupon ausfallen werden. Damit die Anlageklasse weitere signifikante Kapitalerträge erzielen kann, wäre wahrscheinlich eine spürbare Abwertung des US-Dollars erforderlich, was nicht unser zentrales Ziel ist, da die US-Notenbank eine Pause ihrer geldpolitischen Lockerung anstrebt. Dennoch könnten jegliche Änderungen einen zusätzlichen Renditetreiber darstellen, insbesondere bei Staatsanleihen der Schwellenländer in Lokalwährung.

Insgesamt gesehen verdienen sowohl Schwellenländeranleihen als auch Hochzinsanleihen über den Marktzyklus hinweg als Wachstums- und Diversifizierungsquelle eindeutig eine strategische Rolle in den Portfolios. Zum jetzigen Zeitpunkt scheinen jedoch Schwellenländeranleihen eine insgesamt stärkere Portfoliodiversifizierung zu bieten.

Quellen

  1. Bloomberg, per 31 Dezember 2019
  2. Bloomberg, per 31 Dezember 2019

Investmentthemen

Wichtige Informationen

Soweit nicht anders angegeben, stammen alle Informationen von Aviva Investors Global Services Limited (AIGSL). Sofern nicht anders angegeben, sind alle Ansichten und Meinungen jene von Aviva Investors. Die Aussagen garantieren keine Gewinne aus Geldanlagen, die von Aviva Investors verwaltet werden, und sind nicht als Anlageempfehlungen zu verstehen. Die aufgeführten Informationen wurden aus für zuverlässig befundenen Quellen bezogen, jedoch nicht auf unabhängige Weise von Aviva Investors geprüft und ihre Richtigkeit kann nicht garantiert werden. Die frühere Wertentwicklung ist kein Anhaltspunkt für die zukünftige Performance. Der Wert und die Erträge von Anlagen können sowohl steigen als auch fallen und unter Umständen erhält ein Anleger den ursprünglich investierten Betrag nicht in vollem Umfang zurück. Alle Angaben in diesem Material, einschließlich Verweise auf bestimmte Wertpapiere, Anlageklassen und Finanzmärkte, sind als Rat oder Empfehlung jedweder Art gedacht und sollten nicht als solche ausgelegt werden. Dieses Material stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf einer Anlage dar.

In Europa wird dieses Dokument von Aviva Investors Luxembourg S.A. herausgegeben. Eingetragener Geschäftssitz: 2 rue du Fort Bourbon, 1st Floor, 1249 Luxemburg. Beaufsichtigt durch die Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ein Unternehmen der Aviva-Gruppe. Im Vereinigten Königreich herausgegeben von Aviva Investors Global Services Limited, eingetragen in England unter der Nr. 1151805. Eingetragener Geschäftssitz: St Helens, 1 Undershaft, London EC3P 3DQ, Vereinigtes Königreich. Zugelassen und beaufsichtigt durch die Financial Conduct Authority. Firmenreferenznr. 119178.

In Singapur wird dieses Material durch eine Vereinbarung mit Aviva Investors Asia Pte. Limited (AIAPL) für die Verteilung ausschließlich an institutionelle Anleger ausgegeben. Bitte beachten Sie, dass AIAPL keine unabhängige Recherche oder Analyse bezüglich Inhalt oder Erstellung dieses Materials betreibt. Empfänger dieses Materials müssen AIAPL hinsichtlich aller Angelegenheiten, die sich aufgrund von oder in Zusammenhang mit diesem Material ergeben, kontaktieren. AIAPL, eine nach dem Recht Singapurs gegründete Gesellschaft mit der Registernummer 200813519W, verfügt über eine gültige Capital Markets Services Licence für die Durchführung von Fondsverwaltungsaktivitäten gemäß dem Securities and Futures Act (Singapore Statute Cap. 289) und gilt als Asian Exempt Financial Adviser im Sinne des Financial Advisers Act (Singapore Statute Cap.110). Eingetragener Geschäftssitz: 1 Raffles Quay, #27-13 South Tower, Singapur 048583. In Australien wird dieses Material durch eine Vereinbarung mit Aviva Investors Pacific Pty Ltd (AIPPL) für die Verteilung ausschließlich an Großanleger ausgegeben. Bitte beachten Sie, dass AIPPL keine unabhängige Recherche oder Analyse bezüglich Inhalt oder Erstellung dieses Materials betreibt. Empfänger dieses Materials müssen AIPPL hinsichtlich aller Angelegenheiten, die sich aufgrund von oder in Zusammenhang mit diesem Material ergeben, kontaktieren. AIPPL, eine nach australischem Recht gegründete Gesellschaft mit der Australian Business Number 87 153 200 278 und der Australian Company Number 153 200 278, verfügt über eine Australian Financial Services License (AFSL 411458) der Australian Securities and Investments Commission. Geschäftsadresse: Level 30, Collins Place, 35 Collins Street, Melbourne, Vic 3000, Australien.

Der Name „Aviva Investors“ bezieht sich in diesem Material auf die globale Organisation aus verbundenen Vermögensverwaltungsgesellschaften, die unter dem Namen Aviva Investors agiert. Jede mit Aviva Investors verbundene Gesellschaft ist eine Tochtergesellschaft von Aviva plc, einem börsennotierten multinationalen Finanzdienstleistungsunternehmen mit Sitz im Vereinigten Königreich. Aviva Investors Canada, Inc. („AIC“) hat seinen Sitz in Toronto und ist bei der Ontario Securities Commission („OSC“) als Portfolio Manager, Exempt Market Dealer und Commodity Trading Manager registriert. Aviva Investors Americas LLC ist ein bei der U.S. Securities and Exchange Commission staatlich registrierter Anlageberater. Außerdem ist Aviva Investors Americas bei der Commodity Futures Trading Commission („CFTC“) als Commodity Trading Advisor („CTA“) registriert und ein Mitglied der National Futures Association („NFA“). Part 2A des AIA ADV-Formulars, das Hintergrundinformationen zu der Gesellschaft und ihren Geschäftspraktiken liefert, ist auf schriftlichen Antrag an folgende Adresse erhältlich: Compliance Department, 225 West Wacker Drive, Suite 2250, Chicago, IL 60606.606.