Los niveles ESG: de la perspectiva macro al perfil de empresa

En Aviva Investors, integramos las cuestiones de ESG en todo el proceso de inversión, desde la perspectiva macroeconómica hasta el perfil de una empresa, y desde cómo vemos el mundo hasta cómo consideramos un soberano, un sector o una empresa.

Elaborando una perspectiva macro

Aviva Investors ha desarrollado un enfoque intradepartamental para elaborar posiciones progresistas sobre tendencias políticas, económicas y sociales clave y resultados previstos. Las reuniones trimestrales de representantes del conjunto de la empresa culminan con la publicación de «Aviva Investors’ House View», que se traslada a la organización y ayuda a orientar las posiciones de inversión a medio y largo plazo, así como la asignación de activos para estrategias de multiactivos.

El Equipo Global de Inversión Responsable (Equipo GRI) es un componente clave en este proceso y garantiza que se tengan en cuenta los factores ESG relevantes a la hora de determinar las perspectivas macro en el conjunto de la empresa. Como resultado de ello, asuntos como las implicaciones de las negociaciones mundiales sobre el clima, el populismo y el nacionalismo, y la reforma social y de gobernanza en los principales mercados han contribuido a crear la perspectiva básica.

Por ejemplo, el equipo GRI trabajó con los líderes del sector industrial y tecnológico para llevar a cabo una investigación en profundidad de las implicaciones de la automatización en economías y sectores. Aunque la automatización genera beneficios incuestionables en términos de eficiencia y productividad, también se prevé que altere de manera fundamental el mercado de trabajo tradicional, y algunos expertos prevén que el 50 % de los puestos de trabajo existentes se verán amenazados. Esto tendrá consecuencias dramáticas en materia de cohesión social, desigualdad, crecimiento económico y estabilidad política. En el marco de nuestra investigación, conformamos una visión de las economías, los sectores y las empresas que probablemente saldrán ganando y perdiendo debido al fenómeno de la automatización.

Elaborando una perspectiva soberana

El equipo de deuda soberana de Aviva Investors ha desarrollado un sólido modelo analítico para evaluar las perspectivas de futuro de los emisores de deuda soberana. El modelo parte de una evaluación basada en seis asuntos y datos clave, incluido el crecimiento, el entorno monetario y fiscal, la cuenta corriente y las condiciones políticas.

El Equipo GRI ha desempeñado un papel fundamental a la hora de identificar factores y datos para respaldar la evaluación de la condición política de un país. Los factores que se han integrado plenamente en el modelo de calificación soberana incluyen indicadores de control de la corrupción, Estado de Derecho, libertad de prensa y rendición de cuentas por parte del gobierno.

El equipo soberano también revisa datos ESG específicos y varios análisis sobre emisores soberanos que están integrados en el marco de riesgo y valoración de títulos de deuda pública.

Como afirma Geoffroy Lenoir, Head of Euro Sovereign Rates: «La evaluación del entorno político es una consideración fundamental para la deuda soberana y hemos estado estudiando indicadores relacionados con la corrupción y la libertad de prensa desde hace algún tiempo. No obstante, a la hora de evaluar la estabilidad a largo plazo de un país, analizamos, cada vez más, factores medioambientales y sociales más amplios, como las emisiones de carbono y la cohesión social».

Por ejemplo, anteriormente el enfoque de Aviva Investors consistía en dar preferencia a los bonos verdes cuando se negociaban dos bonos idénticos en el mercado. Sin embargo, en 2017 tomamos una decisión estratégica para construir de manera proactiva nuestra exposición a bonos verdes y sociales dentro de nuestras carteras soberanas. Esto dio lugar a que Aviva Investors duplicara sus participaciones hasta llegar a los 744 millones de libras esterlinas a finales de 2017.

Un ejemplo reciente del enfoque de Aviva Investors es la compra de un bono de sostenibilidad a 10 años emitido por la Comunidad de Madrid. Los beneficios obtenidos de la emisión de bonos se utilizarán exclusivamente para viviendas asequibles, salud, educación, inclusión social y lucha contra el cambio climático. La presentación del inversor vinculó de manera explícita el uso previsto de esos ingresos a siete de los Objetivos de Desarrollo Sostenible. En el próximo año, los equipos GRI y Soberano tratarán de desarrollar un marco mejorado que permita un mayor nivel de diferenciación entre los bonos verdes y sociales para maximizar el impacto positivo de nuestra asignación de capital.

El equipo GRI contribuye formalmente a las evaluaciones del sector aprovechando las reflexiones en materia de ESG de la investigación interna y externa, los registros de voto delegado y la experiencia de la interactuación de la empresa. El equipo GRI también colabora con líderes del sector para desarrollar investigaciones temáticas intersectoriales a largo plazo que se presentan conjuntamente a los equipos de inversión de toda la empresa.

Por ejemplo, el equipo GRI contribuyó a un estudio temático y a una presentación sobre el futuro de la movilidad. Los temas abordados incluían la electrificación de vehículos, la conducción automatizada y la tecnología IA relacionada, así como el impacto de la movilidad compartida en futuras dinámicas de demanda. La presentación analizó la normativa en materia de emisiones y las consecuencias de las acusaciones de prácticas contrarias a la competencia en el mercado alemán. Aunque las tendencias tecnológicas y normativas son positivas desde una perspectiva medioambiental y social, la naturaleza perturbadora a corto y medio plazo de estos temas se consideró negativa para el sector y ha dado lugar a una posición subponderada en el conjunto del grupo.

Como afirma Paul Lacoursiere, Global Head of Corporate Research: «Las tendencias en materia de ESG están modificando de manera fundamental las dinámicas del sector, desde la regulación y las cadenas de suministro, hasta el cambio de los patrones de consumo. Entender estos factores ESG nos permite predecir mejor las perspectivas futuras de cada sector».

Elaborar la visión de la empresa

Nuestro mapa de calor ESG es la herramienta clave de integración específica de la empresa. Incluye una serie de datos y análisis sustanciales relacionados con factores ESG, incluida nuestra calificación de gobernanza interna, que se basa en nuestros registros históricos de votación. Está disponible para todos los equipos de inversión a través de la plataforma Bloomberg. El mapa de calor ESG se complementa con informes adicionales escritos por analistas y gestores de fondos, que se facilitan antes de las reuniones de la empresa, las votaciones o las decisiones de inversión. Estos informes se basan en nuestro mapa de calor y en datos e investigaciones ESG independientes más detalladas. Aprovechamos los conocimientos del equipo GRI, investigaciones a medida encargadas por intermediarios y organizaciones de investigación, e información adicional de fuentes menos convencionales como ONGs y sociedad civil para generar una imagen completa de los impactos y riesgos en materia de ESG.

El Equipo GRI se reúne con equipos de renta fija y renta variable en reuniones formales semanales, mensuales y trimestrales para intercambiar perspectivas e impresiones sobre empresas individuales y cuestiones emergentes.

Nuestro enfoque

Una inversión responsable nos ayuda a ofrecer una rentabilidad ajustada al riesgo más elevada a largo plazo.

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Inversión responsable

No solo porque es lo correcto, sino porque también es lo más sensato desde el punto de vista empresarial.

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RA19/0019/08012020