(Londra): La panoramica del secondo trimestre di Aviva Investors sta prevedendo una forte crescita e una sostenuta ripresa dell'inflazione quest'anno.
L'azienda ha innalzato le sue aspettative di crescita globale a quasi il quattro per cento, il tasso di crescita più rapido degli ultimi sette anni. Il movimento è stato trainato principalmente da una revisione al rialzo delle prospettive per gli Stati Uniti, sebbene le prospettive per Regno Unito, Eurozona, Giappone e Canada siano moderatamente più elevate. Seguiranno, secondo le previsioni, una crescita più sostenuta dei salari e dell'inflazione. Aviva Investors prevede che l'inflazione raggiungerà il due per cento nelle economie avanzate nel 2018.
Si prevede che la maggior parte delle banche centrali ad economia avanzata inizierà o si avvierà verso un inasprimento della loro politica nel corso del prossimo anno. Si prevede che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse di quattro volte, con altri quattro aumenti sulle carte nel 2019. Il ritmo è più rapido di quanto previsto alla fine dello scorso anno e porterebbe il tasso base a oltre il tre per cento.
Man mano che i mercati assorbiranno i passi verso la normalizzazione, emergerà una maggiore volatilità e i premi di rischio si rivaluteranno onde riflettere al meglio i fondamentali. I rischi a breve termine sono aumentati in concomitanza con l'aumento delle tensioni commerciali. Anche se il livello atteso dei dazi statunitensi non sarà probabilmente sufficiente ad avere un impatto economico rilevante a livello nazionale o mondiale, la recente flessione degli asset rischiosi ha dimostrato la preoccupazione del mercato per le relazioni commerciali.
Guardando al futuro, è più probabile che i rischi si concentrino sui mercati obbligazionari. La duration sarà messa a dura prova dall'inasprimento della politica monetaria e le valutazioni delle emissioni obbligazionarie sono già tese.
Ahmed Behdenna, senior strategist ad Aviva Investors, ha affermato:
"Un regime di volatilità più elevato è probabilmente positivo per i mercati mondiali. Il solido contesto di crescita, che si prevede continuerà, sta aiutando i mercati a riprendersi da soli. La crescita quasi ininterrotta dei mercati azionari, accompagnata da una volatilità estremamente bassa, è stata meno positiva. Riteniamo che i mercati globali abbiano riconquistato una certa capacità di determinare il rischio. Vi è ancora una volta una certa differenziazione tra le varie classi di attivi".
Recenti posizioni in termini di asset allocation da parte di Aviva Investors:
Modesta riduzione dell'esposizione azionaria, sebbene rimanga generalmente costruttiva sui mercati azionari mondiali: L'aspettativa di un regime di volatilità più elevato ha portato ad una lieve riduzione dell'esposizione azionaria, pur mantenendo una posizione sovraponderata.
Valutazione degli Stati Uniti rivista da sottoponderata a neutra: questa decisione è motivata dal fatto che la crescita degli utili è destinata a rimanere sostenuta, con potenziali riacquisti di azioni proprie che potrebbero fornire un maggiore sostegno al mercato. Per tenere conto di questo aggiustamento, l'esposizione in altri mercati è cambiata, con una leggera riduzione in Europa e Giappone.
Sottoponderazione del Regno Unito: l azioni del Regno Unito restano sottoponderate in quanto l'incertezza sul Brexit rende ancora poco attraente il rapporto rischio-rendimento.
Duration aggressivamente sottoponderata nei mercati sviluppati: il ritorno dell'inflazione e l'evoluzione della politica monetaria fanno sì che una posizione di duration aggressivamente sottoponderata nei mercati sviluppati rappresenti un modo alternativo di posizionarsi per una crescita forte. Le minacce più gravi per la duration si trovano in Giappone e nell'Eurozona per le obbligazioni sovrane.
Favorire le azioni dei mercati emergenti e il debito locale dei mercati emergenti e portare il DME in valuta pregiata a neutrale. I mercati emergenti sono l'area privilegiata per le azioni e il debito in valuta locale. Una forte crescita e, soprattutto, un dollaro favorevole, uniti a valutazioni ancora supportive, fanno sì che le attività dei mercati emergenti continuino a risultare attraenti. La preferenza va ancora al debito in valuta locale rispetto al debito in valuta pregiata a causa delle valutazioni. Tuttavia, mentre riduciamo ulteriormente l'esposizione negli strumenti obbligazionari dei mercati sviluppati, eleviamo il debito in valuta pregiata da sottoponderato a neutrale.
Emissioni obbligazionarie, forte sottoponderazione: dal momento che gli spread rimangono relativamente rigidi, la classe di attivi offre un rendimento atteso modesto per il futuro, in particolare negli Stati Uniti e in Europa.
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