Il nostro approccio al debito infrastrutturale

Le nostre ampie possibilità di finanziamento, le capacità di origination e le profonde relazioni di mercato ci consentono di offrire una gamma di investimenti in debito senior. Si tratta di progetti infrastrutturali di tipo investment-grade e sub-investment-grade nel Regno Unito, nel SEE e in Canada, a tasso fisso, variabile e indicizzato all'inflazione. In qualità di uno dei maggiori originatore di debito infrastrutturale in Europa (fonte: Inframation, luglio 2023), disponiamo delle dimensioni e delle relazioni per reperire opportunità interessanti che il mercato più ampio potrebbe non cogliere.

La nostra filosofia di investimento è incentrata sulla gestione del ribasso, dato il profilo di rischio asimmetrico degli investimenti nel debito. Prestiamo pertanto denaro a fronte di attivi core ed essenziali con garanzia. Attribuiamo un alto valore ai covenant finanziari, evitando posizioni nel debito fortemente subordinato. A nostro parere, i persistenti extra rendimenti sono dovuti all'eccellente nell'individuare opportunità d'investimento, non a un rischio supplementare. Evitiamo dunque le aree a rischio più elevato dello spettro del credito. Abbracciamo anche settori e strutture più nuovi che possono offrire premi di “complessità” o “novità”.

Le considerazioni in materia ambientale, sociale e di governance, anche se non vincolanti, sono integrate nelle nostre decisioni di investimento e nel monitoraggio dei progetti. Un rigoroso processo d'investimento ci consente di sfruttare la vasta esperienza del nostro team, dando priorità al debito senior in transazioni accuratamente strutturate. Da quando abbiamo iniziato a investire nel debito infrastrutturale nel 1998, non abbiamo mai avuto un default di pagamento (al 30 settembre 2023).

Vantaggi del debito infrastrutturale

Gli investimenti nel debito infrastrutturale hanno una bassa correlazione con i cicli di mercato, corrispondono ad attività a lunga scadenza e forniscono flussi di reddito prevedibili.

Robusti profili di flussi di cassa

Il debito a lungo termine è ideale per coprire le passività a lunga scadenza e può fornire entrate prevedibili dai flussi di cassa del progetto.

Basso rischio di default

Il debito senior viene privilegiato in transazioni accuratamente strutturate. Al 30 settembre 2023 non si sono verificate inadempienze nei pagamenti sulle nostre infrastrutture.

Diversificazione

Il debito privato per le infrastrutture ha una bassa correlazione con le obbligazioni societarie quotate ed è più resistente ai cicli del mercato e del credito. Ciò consente agli investitori di accedere a diversi settori e tipi di reddito.

Premio di illiquidità

Il debito infrastrutturale in genere comporta un premio illiquido rispetto al credito quotato.

Trattamento di capitale di solvibilità favorevole

Per gli assicuratori, questa classe di attivi riceve un trattamento favorevole nell'ambito di Solvency II e altre autorità di regolamentazione stanno prendendo in considerazione misure analoghe.

Rischi principali del debito infrastrutturale

Rischio d’investimento

Il valore degli investimenti e i redditi da essi generati possono aumentare come diminuire e possono essere influenzati da oscillazioni del tasso di cambio. Gli investitori potrebbero non recuperare l’importo inizialmente investito.

Rischio di illiquidità

Quando i fondi investono in infrastrutture, gli investitori potrebbero non essere in grado di riscattare nel momento desiderato; gli attivi infrastrutturali possono infatti non essere sempre prontamente vendibili. In tal caso, è possibile che una richiesta di riscatto venga differita.

Rischio di valutazione

Per loro natura, alcuni attivi detenuti nelle strategie possono essere difficili da valutare o da vendere in un dato momento a un prezzo ritenuto equo (specie se in gran quantità) e pertanto il loro prezzo può essere molto volatile.

Variazioni normative

I quadri di riferimento per la gestione dei servizi infrastrutturali essenziali possono cambiare.

Team del debito infrastrutturale

  • Darryl Murphy

    Head of Infrastructure Debt

  • Florent del Picchia

    Head of Euro Infrastructure Debt

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