9 octobre 2025 4 minutes de lecture
Auteur

Dans le numéro Cap obligations de ce mois-ci, nous vous présentons SHIELD, le cadre de protection contre les baisses utilisé par notre équipe des titres à revenu fixe. SHIELD est conçu pour garantir la résilience de nos portefeuilles dans des conditions de marché difficiles, tout en maintenant l’efficacité du capital.

Lisez l’article pour comprendre :

  • L’importance croissante de se protéger contre les baisses
  • Préparer des portefeuilles mieux conçus pour l’avenir grâce à SHIELD 
  • Transformer les conditions de marché en avantage tactique grâce à SHIELD

La volatilité étant devenue une caractéristique persistante des marchés à revenu fixe, la gestion des risques est plus importante que jamais, comme le démontre clairement la dynamique actuelle du marché. Le cadre SHIELD (couverture stratégique intégrée pour la protection contre les baisses) est notre moyen de renforcer la protection des portefeuilles. Il s’appuie sur notre philosophie actuelle en matière de gestion des risques tout en s’adaptant aux exigences d’un marché en constante évolution.

SHIELD rassemble des experts de nos trois groupes spécialisés dans la gestion des titres à revenu fixe (solutions, revenu de base et occasions d’investissement) afin d’élaborer des stratégies de couverture plus intelligentes, plus cohérentes et plus efficaces, à l’aide d’outils tels que les indices de crédit, les options et les couvertures du risque de taux d’intérêt.

L’importance de SHIELD

Historiquement, les titres à revenu fixe constituaient un contrepoids fiable au risque lié aux actions. Cependant, les corrélations entre les actions et les obligations ont fortement augmenté ces dernières années, particulièrement pendant les périodes de tension macroéconomique. La réduction de la diversification a exposé les portefeuilles à des baisses des deux côtés pour les portefeuilles 60/40 (60 % d’actions/40 % d’obligations), les deux côtés ayant été touchés simultanément (voir Graphique 1).

Dans le paysage financier actuel, marqué par les divisions et l’évolution accélérée, la diversification traditionnelle perd de son intérêt. Les corrélations entre les catégories d’actifs s’intensifient, les signaux macroéconomiques deviennent de plus en plus incohérents et la volatilité peut survenir d’où on ne l’attend pas. SHIELD a été conçu pour lutter contre ces menaces, avec précision, cohérence et prévoyance stratégique.

Figure 1: Death of the 60/40 portfolio debate – growing correlation of assets

Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Note: Annualised returns and volatility for a 60/40 portfolio, and correlations using S&P 500 and Bloomberg US Aggregate indices.

Source: Aviva Investors, eVestment. Data as of July 2025.

Les avantages réels de la couverture contre le risque de baisse

La couverture contre le risque de baisse n’est pas seulement une stratégie de défense, mais aussi un soutien stratégique pour les portefeuilles.

En plus de protéger les portefeuilles, SHIELD appuie également les idées à forte conviction. En atténuant les risques de baisse, les portefeuilles peuvent être orientés en toute confiance dans la direction des idées à forte conviction, sans être déstabilisés par la volatilité à court terme ou les perturbations macroéconomiques.

Les avantages sont incontestables :

  • Résilience structurelle et préservation du capital : Constitution de portefeuilles capables de résister aux chocs de corrélation et aux changements de système
  • Conviction et contrôle : Positionnement confiant tout en maintenant une surveillance rigoureuse des risques

Grâce à sa protection intégrée, SHIELD permet d’assurer que les portefeuilles restent fidèles à leur stratégie, même lorsque les marchés deviennent instables.

Transformer les conditions du marché en avantage tactique

Le contexte actuel de faible volatilité et des écarts réduits offre une occasion rare de se couvrir à moindre coût. SHIELD est conçu pour tirer parti de ces conditions :

  • Faible volatilité = coûts de couverture réduits

Lorsque la volatilité est modérée (voir Graphique 2), la couverture devient plus abordable. Obtenir une protection dès maintenant peut protéger les portefeuilles contre les turbulences futures sans pour autant réduire les rendements.

Figure 2: Investment grade credit index volatility at multi-year lows (basis points)

Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Note: CDX/Cboe NA Investment Grade 1-Month Volatility Index (BP Volatility).

Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.

  • Écarts de crédit serrés = point d’entrée stratégique

Des écarts serrés peuvent être le signe d’une certaine complaisance (voir Graphique 3), mais ils offrent également des conditions attrayantes pour mettre en place une protection. SHIELD utilise cette dynamique pour positionner les portefeuilles de manière défensive avant la prochaine vague de revalorisation.

Figure 3: Investment grade credit index spreads at multi-year tights (basis points)

Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Note: CDX NA Investment Grade index spread.

Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.

Renforcer la résilience dans le cadre d’une vision à long terme

La protection contre les baisses n’est plus un luxe, c’est une nécessité. SHIELD intègre la couverture dans la structure du portefeuille, garantissant ainsi une gestion proactive et non réactive par rapport aux risques. Ainsi, dans un monde marqué par des changements macroéconomiques et une complexité croissante, SHIELD offre un cadre rigoureux et axé sur l’avenir qui permet de :

  • protéger le capital
  • améliorer la flexibilité stratégique
  • aligner les portefeuilles sur les convictions fondamentales

C’est l’avenir de la gestion des risques liés aux titres à revenu fixe, dans lequel la résilience est conçue et la conviction renforcée.

Abonnez-vous à AIQ

Recevez notre point de vue sur les grands thèmes qui influencent les marchés financiers et l’économie mondiale, des taux d’intérêt à l’inflation en passant par la technologie et les changements environnementaux. 

Abonnez-vous dès aujourd’hui
Découvrez nos points de vue sur les titres à revenu fixe

  • Cap obligations : tour d’horizon des titres à revenu fixe

    Ce mois-ci, nos équipes responsables des investissements à revenu fixe discutent des élections américaines, des réunions du FMI, des titres à rendement élevé aux États-Unis et en Europe, de la gestion des liquidités dans un contexte de baisse des taux et de ce que l’avenir pourrait réserver aux fonds d’État britanniques.

Principaux risques

Risque d’investissement

La valeur d’un placement et de tout revenu qu’il peut générer peut autant diminuer qu’augmenter, et fluctue en raison des variations des devises et des taux de change. Il se peut que les investisseurs ne puissent pas récupérer le montant initial investi.

Risque de crédit et de taux d’intérêt

Les valeurs obligataires évoluent en fonction des taux d’intérêt et de la solvabilité de l’émetteur. Les obligations qui offrent un potentiel de revenu plus élevé présentent généralement un risque plus élevé de défaut de paiement.

Renseignements importants

IL S’AGIT D’UNE COMMUNICATION MARKETING

Sauf indication contraire, la source de toutes les informations est Aviva Investors Global Services Limited (« Aviva Investors »). Sauf indication contraire, les points de vue et les opinions exprimés sont ceux d’Aviva Investors. Leur contenu ne doit pas être considéré comme indiquant une garantie de rendement d’un placement géré par Aviva Investors, ni comme un conseil de quelque nature que ce soit. Les informations contenues dans le présent document ont été obtenues auprès de sources considérées comme fiables, mais elles n’ont pas été vérifiées de manière indépendante par Aviva Investors et leur exactitude n’est pas garantie. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur d’un investissement et des éventuels revenus attachés peut fluctuer à la hausse comme à la baisse et l’investisseur pourrait ne pas récupérer l’intégralité du capital investi. Rien dans le présent document, y compris toute référence à des titres, à des catégories d’actifs et à des marchés financiers particuliers, n’est destiné à être interprété comme un conseil ou une recommandation de quelque nature que ce soit. Certaines données présentées sont hypothétiques ou relèvent de projections; elles peuvent ne pas se réaliser comme prévu en raison de l’évolution des conditions du marché et ne constituent pas une garantie de résultats futurs. Le présent document ne constitue pas une recommandation de vente ou d’achat d’un quelconque investissement. 

Les renseignements contenus dans les présentes sont fournis à titre indicatif seulement. Il incombe à toute personne en possession de ces renseignements de s’informer de toutes les lois et réglementations en vigueur dans les territoires concernés, et de les respecter. Les renseignements contenus dans les présentes ne constituent pas une offre ou une sollicitation faite à une personne dans un territoire où une telle offre ou sollicitation n’est pas autorisée, ou à une personne à qui il serait illégal de faire une telle offre ou sollicitation.

En Europe, le présent document est publié par Aviva Investors Luxembourg S.A. Siège social : 2, rue du Fort Bourbon, 1er étage, 1249 Luxembourg. Supervisé par la Commission de surveillance du secteur financier. Une société Aviva. Au Royaume-Uni, le présent document est publié par Aviva Investors Global Services Limited. Immatriculé en Angleterre et Pays de Galles sous le numéro 1151805. Siège social : 80 Fenchurch Street, London EC3M 4AE.  Société agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Numéro de référence de société 119178. En Suisse, le présent document est publié par Aviva Investors Schweiz GmbH.

À Singapour, le présent document est diffusé dans le cadre d’un accord avec Aviva Investors Asia Pte. Limited (AIAPL) en vue d’une distribution réservée aux investisseurs institutionnels. Veuillez noter qu’AIAPL ne fournit aucune recherche ou analyse indépendante en ce qui a trait au contenu ou à la préparation du présent document. Les destinataires du présent document doivent communiquer avec AIAPL pour toute question découlant du document ou en lien avec celui-ci.  AIAPL, une société constituée en vertu des lois de Singapour et portant le numéro d’immatriculation 200813519W, détient une licence valide de services de marchés financiers (Capital Markets Services Licence) pour exercer des activités de gestion de fonds. Cette licence a été délivrée au titre de la Securities and Futures Act de 2001. AIAPL est un conseiller financier dispensé d’avoir à détenir une licence aux fins de la Financial Advisers Act de 2001. Siège social : 138 Market Street, n° 05-01 CapitaGreen, Singapour 048946. La présente publicité ou publication n’a pas été examinée par l’autorité monétaire de Singapour.

Au Canada et aux États-Unis, le présent document est publié par Aviva Investors Canada Inc. Aviva Investors Canada Inc est enregistrée auprès de la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario en tant que gestionnaire des opérations sur marchandises, courtier sur le marché non réglementé, gestionnaire de portefeuille et gestionnaire de fonds de placement. Aviva Investors Canada Inc est également enregistrée comme courtier sur le marché non réglementé et gestionnaire de portefeuille dans chaque province et territoire du Canada. Elle peut également être enregistrée comme gestionnaire de fonds de placement dans certaines autres provinces concernées. Aux États-Unis, Aviva Investors Canada Inc est enregistrée comme conseiller en placements auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis et comme conseiller en opérations sur marchandises auprès de la National Futures Association. 

Le nom « Aviva Investors », tel qu’il est utilisé dans le présent document, fait référence à l’organisation mondiale des entreprises de gestion d’actifs affiliées qui sont exploitées sous le nom d’Aviva Investors. Chacune des sociétés apparentées d’Aviva Investors est une filiale d’Aviva plc, une société multinationale de services financiers cotée en bourse dont le siège social est au Royaume-Uni.