9 octobre 2025 4 minutes de lecture
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Dans le numéro Cap obligations de ce mois-ci, nous vous présentons SHIELD, le cadre de protection contre les baisses utilisé par notre équipe des titres à revenu fixe. SHIELD est conçu pour garantir la résilience de nos portefeuilles dans des conditions de marché difficiles, tout en maintenant l’efficacité du capital.

Lisez l’article pour comprendre :

  • L’importance croissante de se protéger contre les baisses
  • Préparer des portefeuilles mieux conçus pour l’avenir grâce à SHIELD 
  • Transformer les conditions de marché en avantage tactique grâce à SHIELD

La volatilité étant devenue une caractéristique persistante des marchés à revenu fixe, la gestion des risques est plus importante que jamais, comme le démontre clairement la dynamique actuelle du marché. Le cadre SHIELD (couverture stratégique intégrée pour la protection contre les baisses) est notre moyen de renforcer la protection des portefeuilles. Il s’appuie sur notre philosophie actuelle en matière de gestion des risques tout en s’adaptant aux exigences d’un marché en constante évolution.

SHIELD rassemble des experts de nos trois groupes spécialisés dans la gestion des titres à revenu fixe (solutions, revenu de base et occasions d’investissement) afin d’élaborer des stratégies de couverture plus intelligentes, plus cohérentes et plus efficaces, à l’aide d’outils tels que les indices de crédit, les options et les couvertures du risque de taux d’intérêt.

L’importance de SHIELD

Historiquement, les titres à revenu fixe constituaient un contrepoids fiable au risque lié aux actions. Cependant, les corrélations entre les actions et les obligations ont fortement augmenté ces dernières années, particulièrement pendant les périodes de tension macroéconomique. La réduction de la diversification a exposé les portefeuilles à des baisses des deux côtés pour les portefeuilles 60/40 (60 % d’actions/40 % d’obligations), les deux côtés ayant été touchés simultanément (voir Graphique 1).

Dans le paysage financier actuel, marqué par les divisions et l’évolution accélérée, la diversification traditionnelle perd de son intérêt. Les corrélations entre les catégories d’actifs s’intensifient, les signaux macroéconomiques deviennent de plus en plus incohérents et la volatilité peut survenir d’où on ne l’attend pas. SHIELD a été conçu pour lutter contre ces menaces, avec précision, cohérence et prévoyance stratégique.

Figure 1: Death of the 60/40 portfolio debate – growing correlation of assets

Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Note: Annualised returns and volatility for a 60/40 portfolio, and correlations using S&P 500 and Bloomberg US Aggregate indices.

Source: Aviva Investors, eVestment. Data as of July 2025.

Les avantages réels de la couverture contre le risque de baisse

La couverture contre le risque de baisse n’est pas seulement une stratégie de défense, mais aussi un soutien stratégique pour les portefeuilles.

En plus de protéger les portefeuilles, SHIELD appuie également les idées à forte conviction. En atténuant les risques de baisse, les portefeuilles peuvent être orientés en toute confiance dans la direction des idées à forte conviction, sans être déstabilisés par la volatilité à court terme ou les perturbations macroéconomiques.

Les avantages sont incontestables :

  • Résilience structurelle et préservation du capital : Constitution de portefeuilles capables de résister aux chocs de corrélation et aux changements de système
  • Conviction et contrôle : Positionnement confiant tout en maintenant une surveillance rigoureuse des risques

Grâce à sa protection intégrée, SHIELD permet d’assurer que les portefeuilles restent fidèles à leur stratégie, même lorsque les marchés deviennent instables.

Transformer les conditions du marché en avantage tactique

Le contexte actuel de faible volatilité et des écarts réduits offre une occasion rare de se couvrir à moindre coût. SHIELD est conçu pour tirer parti de ces conditions :

  • Faible volatilité = coûts de couverture réduits

Lorsque la volatilité est modérée (voir Graphique 2), la couverture devient plus abordable. Obtenir une protection dès maintenant peut protéger les portefeuilles contre les turbulences futures sans pour autant réduire les rendements.

Figure 2: Investment grade credit index volatility at multi-year lows (basis points)

Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Note: CDX/Cboe NA Investment Grade 1-Month Volatility Index (BP Volatility).

Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.

  • Écarts de crédit serrés = point d’entrée stratégique

Des écarts serrés peuvent être le signe d’une certaine complaisance (voir Graphique 3), mais ils offrent également des conditions attrayantes pour mettre en place une protection. SHIELD utilise cette dynamique pour positionner les portefeuilles de manière défensive avant la prochaine vague de revalorisation.

Figure 3: Investment grade credit index spreads at multi-year tights (basis points)

Past performance is not a reliable indicator of future performance.

Note: CDX NA Investment Grade index spread.

Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.

Renforcer la résilience dans le cadre d’une vision à long terme

La protection contre les baisses n’est plus un luxe, c’est une nécessité. SHIELD intègre la couverture dans la structure du portefeuille, garantissant ainsi une gestion proactive et non réactive par rapport aux risques. Ainsi, dans un monde marqué par des changements macroéconomiques et une complexité croissante, SHIELD offre un cadre rigoureux et axé sur l’avenir qui permet de :

  • protéger le capital
  • améliorer la flexibilité stratégique
  • aligner les portefeuilles sur les convictions fondamentales

C’est l’avenir de la gestion des risques liés aux titres à revenu fixe, dans lequel la résilience est conçue et la conviction renforcée.

Points de vue connexes

Bulletins d’information précédents

Principaux risques

Risque d’investissement

La valeur d’un placement et de tout revenu qu’il peut générer peut autant diminuer qu’augmenter, et fluctue en raison des variations des devises et des taux de change. Il se peut que les investisseurs ne puissent pas récupérer le montant initial investi.

Risque de crédit et de taux d’intérêt

Les valeurs obligataires évoluent en fonction des taux d’intérêt et de la solvabilité de l’émetteur. Les obligations qui offrent un potentiel de revenu plus élevé présentent généralement un risque plus élevé de défaut de paiement.

Information Importante

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