(Londres): Las perspectivas de Aviva Investors del segundo trimestre prevén un crecimiento sólido y un repunte sostenido de la inflación durante este año.
La firma ha elevado sus expectativas de crecimiento mundial hasta cerca de un 4%, la tasa de crecimiento más elevada de los últimos siete años. Este incremento responde principalmente a una revisión al alza de las perspectivas para EE. UU., a pesar de que las previsiones para el Reino Unido, la zona del euro, Japón y Canadá se sitúan en cotas ligeramente superiores. Se espera que a esta tendencia le siga un mayor crecimiento de los salarios y una subida de la inflación. Aviva Investors prevé que en 2018 la inflación alcanzará el 2% en las economías desarrolladas.
Se espera que la mayoría de los bancos centrales de las economías desarrolladas iniciarán o acentuarán los procesos de endurecimiento de sus políticas el próximo año. La Reserva Federal estadounidense previsiblemente incrementará sus tipos cuatro veces este año, y probablemente en otras cuatro ocasiones en 2019. El ritmo es más rápido de lo que se preveía a finales del año pasado y situaría el tipo de interés de referencia por encima del 3%.
A medida que los mercados vayan digiriendo el avance hacia la normalización, surgirá más volatilidad y las primas de riesgo se corregirán para reflejar mejor los fundamentales. Los riesgos a corto plazo se han incrementado debido al aumento de las tensiones en el plano comercial. Aunque el alcance previsto de los aranceles estadounidenses probablemente no sea suficiente para tener repercusiones significativas en el plano económico a escala nacional y mundial, la reciente venta masiva de los activos de riesgo demostró la incertidumbre reinante en los mercados en torno a las relaciones comerciales.
A más largo plazo, es más probable que los riesgos se centren en los mercados de deuda. La duración tendrá que hacer frente a una política monetaria más restrictiva, y las valoraciones de la deuda corporativa se sitúan ya en niveles bastante elevados.
Ahmed Behdenna, responsable de estrategia sénior en Aviva Investors, afirmó:
«La llegada de una era de mayor volatilidad posiblemente resulte positiva para los mercados internacionales. El contexto de sólido crecimiento, que previsiblemente continuará, está ayudando a los mercados a valerse por sí mismos otra vez. La subida prácticamente ininterrumpida de los mercados de renta variable, acompañada de una volatilidad extremadamente baja, ha resultado menos favorable. Pensamos que los mercados mundiales han recuperado parte de su capacidad para descontar el riesgo. Una vez más, es necesario diferenciar entre las distintas clases de activos».
Últimas perspectivas de Aviva Investors sobre la asignación de activos:
Ligera reducción de la exposición a la renta variable, si bien nuestra postura sobre los mercados mundiales de renta variable sigue siendo optimista en términos generales: las expectativas de un contexto de mayor volatilidad provocaron una ligera reducción de la exposición a la renta variable, a pesar de que se mantuvo el posicionamiento de sobreponderación.
Revisión de nuestra infraponderación en Estados Unidos hasta neutral: esta decisión se tomó en vista de que el crecimiento de los beneficios seguirá siendo sólido y la posibilidad de que la recompra de acciones ofrezca mayor respaldo al mercado. Para incorporar este ajuste, se varió la exposición a otros mercados, con una ligera reducción en Europa y Japón.
Infraponderación en el Reino Unido: mantenemos nuestra infraponderación en los títulos de renta variable británicos, ya que el perfil riesgo/remuneración continúa sin ser atractivo a causa de la incertidumbre en torno al brexit.
Posicionamiento que prioriza la renta variable de los mercados emergentes y la deuda emergente denominada en divisa local y revisión al alza de nuestra visión sobre la deuda emergente denominada en divisa fuerte hasta neutral: los mercados emergentes constituyen la región favorita en renta variable y en deuda denominada en divisa fuerte. Un crecimiento sólido y, lo que es más importante, un dólar favorable, junto con unas valoraciones que siguen siendo propicias, conllevan que los activos de los mercados emergentes sigan resultando interesantes. Con todo, seguimos prefiriendo la deuda en moneda local a la denominada en divisa fuerte debido a las valoraciones. No obstante, al tiempo que hemos reducido aún más la exposición a la renta fija de los mercados desarrollados, revisamos al alza la deuda en divisa fuerte, de infraponderada a neutral.
Marcada posición de infraponderación en deuda corporativa: si bien los diferenciales se mantienen en niveles relativamente ajustados, esta clase de activos ofrece una rentabilidad esperada reducida en el futuro, sobre todo en EE. UU. y Europa.
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