En la edición de este mes de Bond Voyage, presentamos SHIELD: el marco de protección frente a caídas usado por nuestro equipo de renta fija. SHIELD se ha diseñado para garantizar que nuestras carteras sigan siendo resilientes en condiciones de mercado difíciles, sin perder eficiencia de capital.
Lea este artículo para comprender:
- La creciente importancia de cubrir las caídas.
- El potencial de SHIELD para ayudar a crear carteras que puedan abordar mejor el futuro.
- La forma en que puede convertir las condiciones del mercado en ventajas tácticas.
Ahora que tenemos cada vez más presente la volatilidad en los mercados de renta fija, y teniendo en cuenta la dinámica actual del mercado, la gestión de los riesgos cobra más importancia que nunca. Con el marco SHIELD (Strategic Hedging Integrated Exposure Loss Defence [cobertura estratégica integrada de defensa frente a pérdidas por exposición]), pretendemos reforzar la protección de las carteras. Se basa en nuestra idea actual respecto al riesgo y, además, se adapta a las exigencias de un mercado que no para de evolucionar.
SHIELD reúne a expertos de nuestros tres grupos de renta fija —Solutions, Core Income y Capital Opportunities— para diseñar estrategias de cobertura más inteligentes, coherentes y eficientes a través de herramientas como los índices de crédito, las opciones y la cobertura de tipos de interés.
La importancia de SHIELD
Tradicionalmente, la renta fija constituía una alternativa fiable para contrarrestar el riesgo de la renta variable. Sin embargo, en los últimos años, las correlaciones entre acciones y bonos se han disparado, especialmente durante periodos de tensión macroeconómica. Esta menor diversificación ha expuesto a las carteras a caídas en ambos lados de las carteras 60/40 (60% de renta variable y 40% de bonos), que se han visto afectados simultáneamente (véase la figura 1).
En el panorama financiero actual, fragmentado y en rápida evolución, la diversificación tradicional pierde fuerza. Las correlaciones entre clases de activos están aumentando, las señales macroeconómicas son confusas y la volatilidad puede surgir cuando menos se espera. SHIELD se ha diseñado para combatir estos fenómenos con precisión, coherencia y previsión estratégica.
Figura 1: Death of the 60/40 portfolio debate – growing correlation of assets
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Note: Annualised returns and volatility for a 60/40 portfolio, and correlations using S&P 500 and Bloomberg US Aggregate indices.
Source: Aviva Investors, eVestment. Data as of July 2025.
Ventajas reales de cubrir las caídas
La cobertura frente a las caídas no es solo una estrategia defensiva, sino también un refuerzo estratégico de las carteras.
Además de proteger las carteras, SHIELD favorece la convicción. Al mitigar los riesgos de caídas, las carteras pueden asignarse con total seguridad a ideas de alta convicción sin verse afectadas por la volatilidad a corto plazo ni por el ruido macroeconómico.
Las ventajas parecen obvias:
- Resiliencia estructural y preservación del capital: Se crean carteras que pueden resistir las fluctuaciones en la correlación y los cambios de régimen.
- Convicción y control: Permite un posicionamiento seguro al tiempo que mantiene una supervisión disciplinada del riesgo.
Al integrar la protección, SHIELD garantiza que las carteras se ciñan a su estrategia, incluso cuando se desestabilizan los mercados.
Transformar las condiciones del mercado en ventajas tácticas
El entorno actual de baja volatilidad y diferenciales ajustados ofrece una oportunidad única para una cobertura rentable. SHIELD se ha creado para aprovechar las siguientes condiciones:
- Baja volatilidad = menores costes de cobertura
Cuando la volatilidad es moderada (véase la figura 2), la cobertura resulta más asequible. Si se consigue la protección ahora, se puede proteger a las carteras ante futuras crisis sin afectar a los rendimientos.
Figura 2: Investment grade credit index volatility at multi-year lows (basis points)
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Note: CDX/Cboe NA Investment Grade 1-Month Volatility Index (BP Volatility).
Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.
- Diferenciales de crédito comprimidos = punto de entrada estratégico
Los diferenciales ajustados pueden ser señal de complacencia (véase la figura 3), pero también ofrecen condiciones atractivas para iniciar la protección. SHIELD usa esta dinámica para posicionar las carteras de forma defensiva antes del próximo ciclo de reajustes de precios.
Figura 3: Investment grade credit index spreads at multi-year tights (basis points)
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Note: CDX NA Investment Grade index spread.
Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.
Resiliencia con una visión a largo plazo
La protección frente a las caídas ya no es un lujo, sino una necesidad. SHIELD integra la cobertura en la base de la creación de carteras para garantizar que la gestión de riesgos sea proactiva, no reactiva. De esta forma, SHIELD ofrece un marco disciplinado y con visión de futuro en un mundo de cambios macroeconómicos y creciente complejidad para ayudar a:
- Proteger el capital
- Mejorar la flexibilidad estratégica
- Adaptar las carteras a las principales convicciones
Este es el futuro de la gestión de riesgos de renta fija, donde se diseña la resiliencia y se potencia la convicción.
