Nel numero di questo mese di Bond Voyage, presentiamo SHIELD, il framework di protezione dal ribasso adottato dalla nostra divisione dedicata al reddito fisso. SHIELD è stato concepito per garantire che i nostri portafogli mantengano una solida resilienza in condizioni di mercato complesse, preservando al contempo l'efficienza del capitale.
Leggi questo articolo per scoprire:
- Perché la copertura contro il ribasso riveste un'importanza sempre maggiore
- In che modo il framework SHIELD può contribuire alla costruzione di portafogli più resilienti
- Come trasformare le condizioni di mercato in un vantaggio tattico
Con la volatilità che si insinua sempre più nei mercati del reddito fisso, la gestione del rischio diventa protagonista e assume un importanza ancor più cruciale a fronte delle attuali dinamiche di mercato. Il framework SHIELD (Strategic Hedging Integrated Exposure Loss Defence) nasce per rafforzare le difese dei portafogli, evolvendo la nostra filosofia di gestione del rischio per adattarsi a un mercato in trasformazione.
SHIELD riunisce le competenze di tre team specializzati nel reddito fisso (Solutions, Core Income e Capital Opportunities) per sviluppare strategie di copertura più efficaci e coerenti, utilizzando strumenti come indici di credito, opzioni e coperture sui tassi d'interesse.
Perché SHIELD fa la differenza
Per decenni, il reddito fisso ha rappresentato un efficace contrappeso al rischio azionario. Tuttavia, negli ultimi anni, le correlazioni tra azioni e obbligazioni sono aumentate sensibilmente, in particolare nei momenti di tensione macroeconomica. La riduzione dei benefici della diversificazione ha esposto i portafogli 60/40 (60% azioni/40% obbligazioni) a perdite simultanee su entrambe le componenti (vedi Figura 1).
Oggi, in un panorama finanziario frammentato e in continua accelerazione, la diversificazione tradizionale mostra i suoi limiti. Le correlazioni tra asset class si intensificano, i segnali macroeconomici sono sempre più ambigui e la volatilità può colpire da direzioni imprevedibili. È in questo contesto che nasce SHIELD: un framework pensato per affrontare questa nuova realtà con precisione, coerenza e visione strategica.
Figura 1: Death of the 60/40 portfolio debate – growing correlation of assets
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Note: Annualised returns and volatility for a 60/40 portfolio, and correlations using S&P 500 and Bloomberg US Aggregate indices.
Source: Aviva Investors, eVestment. Data as of July 2025.
I veri vantaggi della copertura dal ribasso
La copertura contro il ribasso non è soltanto una misura difensiva: è un supporto strategico per la costruzione del portafoglio.
SHIELD non solo protegge i portafogli, ma rafforza anche la convinzione nelle scelte di investimento. Mitigando i rischi di ribasso, è possibile allocare i portafogli con maggiore sicurezza verso idee ad alta convinzione, senza che la volatilità di breve periodo o le interferenze macroeconomiche ne compromettano l'efficacia.
I vantaggi sono evidenti:
- Resilienza strutturale e preservazione del capitale: costruire portafogli capaci di resistere a shock di correlazione e cambiamenti di regime
- Convinzione con controllo: posizionarsi con fiducia, mantenendo al contempo una supervisione rigorosa del rischio
Con meccanismi di protezione integrati, il framework SHIELD garantisce che i portafogli restino fedeli alla propria strategia, anche quando i mercati perdono direzionalità.
Trasformare le condizioni di mercato in vantaggio tattico
L'attuale contesto di bassa volatilità e di spread creditizi compressi offre un'opportunità rara per implementare coperture in modo efficiente. SHIELD è progettato per cogliere queste condizioni favorevoli:
- Bassa volatilità = costi di copertura ridotti
Quando la volatilità è contenuta (vedi Figura 2), le coperture risultano più accessibili. Bloccare oggi la protezione consente di difendere il portafoglio da future turbolenze, senza compromettere i rendimenti.
Figura 2: Investment grade credit index volatility at multi-year lows (basis points)
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Note: CDX/Cboe NA Investment Grade 1-Month Volatility Index (BP Volatility).
Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.
- Spread compressi = punto d'ingresso strategico
Spread stretti possono indicare compiacenza (vedi Figura 3), ma offrono anche condizioni vantaggiose per avviare strategie difensive. SHIELD sfrutta queste dinamiche per posizionare i portafogli in modo prudente, anticipando eventuali fasi di repricing.
Figura 3: Investment grade credit index spreads at multi-year tights (basis points)
Past performance is not a reliable indicator of future performance.
Note: CDX NA Investment Grade index spread.
Source: Aviva Investors, Macrobond. Data as of August 18, 2025.
Costruire resilienza con una visione di lungo periodo
La protezione dal ribasso non è più un lusso: è una necessità. SHIELD integra la copertura nel cuore della costruzione del portafoglio, assicurando che la gestione del rischio sia proattiva, non reattiva. In un mondo caratterizzato da flussi macroeconomici mutevoli e crescente complessità, SHIELD offre un framework disciplinato e orientato al futuro, pensato per:
- Proteggere il capitale
- Rafforzare la flessibilità strategica
- Allineare il portafoglio alle convinzioni fondamentali
Questa è l'evoluzione della gestione del rischio nel reddito fisso: dove la resilienza è progettata e la convinzione è sostenuta.
