Las divisiones de Inversiones, Patrimonio y Jubilación de Aviva y Aviva Investors colaboran para ofrecer resultados financieros y sostenibles, conectando a los clientes con su capital.
Lea este artículo para comprender:
- Cómo armonizan los socios sus intereses en stewardship
- Los retos a los que se enfrentan a la hora de alinearse en términos de stewardship
- Cómo la colaboración ayuda a resolver esos retos y a lograr mejores resultados
La stewardship es un proceso de inversión fundamental, cuyo objetivo es crear valor sostenible a largo plazo para los clientes y beneficiarios. Incluye la asignación, la gestión y la supervisión responsable del capital, e incorpora actividades de implicación y votación.
Una stewardship eficaz requiere la colaboración a lo largo de toda la cadena de valor, incluyendo a los propietarios de activos —los especialistas en asignación de capital, que actúan por cuenta de los clientes finales— y a los gestores de activos —los agentes de los propietarios de activos, cuya función es cumplir los objetivos establecidos en los mandatos—.
Sin embargo, el entorno empuja a los propietarios de activos y a los gestores de activos en direcciones diferentes, y armonizar sus objetivos de stewardship puede resultar complicado. Por ejemplo, las opiniones sobre la materialidad y los horizontes temporales pueden diferir. A pesar de ello, la stewardship sigue siendo fundamental para generar valor a largo plazo para los clientes.
Para saber más, AIQ ha hablado con Darren Roberts (DR), responsable de inversión sostenible en la división de Inversión, Patrimonio y Jubilación de Aviva —el propietario de los activos— y con Richard Butters (RB), director de stewardship en el equipo ESG de mercados públicos de Aviva Investors —el gestor de activos—.
P: ¿Cuáles son las funciones y las responsabilidades específicas de un propietario de activos y de un gestor de activos en lo que respecta a stewardship?
DR: En términos generales, los gestores de activos interactúan con las empresas en las que se invierte, mientras que los propietarios de activos interactúan con sus gestores de activos. En el caso de nuestros gestores de activos, analizamos su alineación con nuestros objetivos en lo que respecta a sus políticas de voto e implicación. También supervisamos la coherencia de su actividad con sus políticas declaradas.
Los gestores de activos conocen las empresas y las preguntas que deben plantearles. Por eso, no creemos que los propietarios de activos deban dictar su implicación y sus votos. Sin embargo, debemos estar alineados en los temas de stewardship. También necesitamos que nuestros gestores de activos nos proporcionen información significativa y pruebas de su actividad.
RB: Los propietarios de activos son la fuerza motriz que impulsa nuestras inversiones. Nuestra función consiste principalmente en analizar empresas, dar forma a las decisiones de inversión e influir en las empresas para crear valor para nuestros clientes. Sin embargo, también consiste en representar los intereses de los propietarios de activos y servir de puente con las empresas en las que se invierte.
P: ¿Cómo es un año típico para ustedes en lo que respecta a stewardship?
RB: Se trata de un ciclo continuo que fluctúa al ritmo de los mercados y los intereses de los clientes, y que, por lo general, implica un diálogo a largo plazo y constante. Normalmente, mantenemos conversaciones periódicas con los propietarios de activos antes de que comience el año natural. A continuación, interactuamos con las empresas y utilizamos esa información para definir nuestros planteamientos en las juntas generales anuales.
Tras la temporada de votaciones, que suele ser aproximadamente en julio, nos reunimos de nuevo con Aviva y otros propietarios de activos para analizar las lecciones aprendidas y empezar a pensar en los temas y las intenciones de voto para el año siguiente, así como en cómo mejorar la experiencia del cliente.
DR: Estos aspectos pueden incluirse en acuerdos de nivel de servicio, pero, por lo general, preferimos mantener un diálogo honesto con Aviva Investors y el resto de nuestros gestores de activos sobre temas fundamentales, así como sobre su política de voto e implicación. Consideramos que esa es la mejor manera de alinearnos con nuestra filosofía. Podemos expresar nuestra opinión y comentarios sobre la stewardship del año.
¿Cuáles son algunos de los principales retos a la hora de alinear la stewardship entre los propietarios de activos y los gestores?
Nuestros requisitos de voto e implicación se basan en la necesidad de abordar el riesgo sistémico
DR: Nuestros requisitos de votación e implicación se basan en la necesidad de abordar el riesgo sistémico. También esperamos que los gestores de activos colaboren con las empresas para respaldar el cambio sistémico. Esto puede suponer un reto, ya que lo que importa a largo plazo no siempre coincide con los intereses a corto plazo de una empresa. Por tanto, debemos trabajar con nuestros gestores de activos para lograr el equilibrio adecuado.
También podemos unir fuerzas para hacer oír nuestra voz e influir en las políticas. Por ejemplo, cuando publicamos nuestras hojas de ruta sobre políticas de bajas emisiones de carbono, lo hacemos de forma conjunta siguiendo un enfoque que denominamos “one Aviva”1. Esto es importante, ya que las decisiones políticas pueden influir en la rentabilidad que supone para las empresas hacer que sus modelos de negocio sean más sostenibles.
RB: Efectivamente, ambos nos beneficiamos de pertenecer al grupo Aviva en su conjunto, que cuenta con una visión clara y con capacidades de apoyo, como sus equipos de políticas públicas. También podemos tender un puente entre el compromiso empresarial y el compromiso político, ayudando a definir las “reglas del juego”.
Uno de los desafíos más comunes en estas relaciones es encontrar un equilibrio entre los objetivos de sostenibilidad y los de rentabilidad y riesgo. Combinamos nuestra experiencia en inversión y stewardship para guiar a los propietarios de activos a través de estas dinámicas y ofrecerles garantías sobre las decisiones que tomamos en su nombre.
Otro reto es que representamos a un número cada vez mayor de clientes, que a menudo tienen preferencias diferentes. El diálogo y la transparencia nos ayudan a satisfacer sus necesidades, pero eso requiere tiempo y recursos. Nos gustaría que hubiera una mayor armonización en las solicitudes de información, para poder centrarnos en aquellos ámbitos en los que podemos aportar el mayor valor.
DR: La provisión de información también supone un reto para los propietarios de activos. Cada año, nuestros gestores interactúan en múltiples ocasiones con miles de empresas. La interacción es además cualitativa y, a menudo, está llena de matices. ¿Cómo se obtienen pruebas significativas de la actividad de stewardship en un volumen de trabajo tan amplio? Ahí es donde el diálogo resulta tan beneficioso.
P: ¿Cómo se supera el reto que supone la provisión de información? ¿Tiene cabida el voto por delegación, con el que los gestores de activos utilizan los votos de forma proporcional a las distintas opiniones de sus propietarios de activos?
DR: La mayor utilidad de la provisión de información se logra cuando esta se basa en una filosofía de stewardship compartida. Buscamos pruebas de que nuestros gestores tengan objetivos claros, un proceso coherente, recursos adecuados y vías de comunicación transparentes para resolver problemas. También limitamos el número de gestores de activos con los que trabajamos, de modo que, si surge alguna incoherencia entre ellos, podamos investigarla.
Consideramos que el voto por delegación resulta útil en circunstancias específicas, y lo hemos utilizado para armonizar nuestro voto más de cerca con la actividad de stewardship de nuestro gestor interno y, por tanto, con nuestras propias prioridades. Sin embargo, no sustituye a una stewardship sólida por parte del gestor de activos. Las decisiones de voto deben seguir basándose en el diálogo con las empresas, el análisis y la intensificación del trabajo a lo largo del tiempo.
Para nosotros, la prioridad es garantizar que exista una sólida alineación filosófica, transparencia y rendición de cuentas con nuestros gestores, de modo que el voto forme parte de un enfoque coherente de stewardship, en lugar de ser una decisión aislada.
RB: Podemos estudiar la posibilidad de aplicar el voto por delegación si los clientes lo prefieren, pero los propietarios de activos deberían preguntarse hasta qué punto se sienten cómodos con que su gestor pueda adoptar múltiples posturas sobre un mismo tema.
También diría que, para que la votación sea eficaz, debe complementarse con diálogo, algo que los gestores de activos pueden fomentar a gran escala.
Me gustaría que más gestores de activos pensaran a escala sistémica, como Aviva Investors
P: Darren, además de la provisión de información, ¿hay algo más que le gustaría ver más en los gestores de activos?
DR: Lo más importante es que me gustaría que más gestores de activos pensaran a escala sistémica, como Aviva Investors, y colaboraran con grupos del sector y responsables políticos.
En general, me gustaría explorar más formas de colaborar entre nosotros y con el mercado en su conjunto. Comprender las interacciones entre los gestores de activos y las empresas en las que se invierte sería de un valor incalculable, ya que nos proporcionaría una visión más profunda de cómo se establecen y se cuestionan los objetivos de implicación, y cómo se avanza en ellos en la práctica.
P: Richard, ¿cómo ve la evolución de las relaciones entre los propietarios de activos y los gestores de activos?
RB: Muchos de los retos sistémicos a largo plazo que ha destacado Darren pueden resultar demasiado difíciles de abordar en solitario para los gestores de activos. Una mayor implicación podría profundizar en nuestro conocimiento, amplificar nuestras voces y asegurar una mayor coherencia en nuestros mensajes. Espero que esto demuestre más claramente nuestra armonización, para permitir la creación de valor a largo plazo.
